بازار؛ گروه بین الملل: نقره از ابتدای سال ۲۰۲۶ تاکنون، یکی از پرنوسانترین دورههای معاملاتی خود را تجربه کرده است؛ فلزی که در ابتدای سال تا رکورد تاریخی ۱۲۱.۶۶ دلار در هر اونس صعود کرد، اما در ادامه تحت تأثیر افزایش ارزش دلار، کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره و تشدید ریسکهای ژئوپلیتیکی، بیش از نیمی از ارزش خود را از دست داد.
این سقوط شدید در نگاه نخست میتواند یادآور یک چرخه کلاسیک رونق و سقوط باشد، اما عوامل فاندامنتال تاثیرگذار بر بازار نقره نشان میدهند که مسیر پیش روی این فلز گرانبها، پیچیدهتر از یک موج سفتهبازانه است. نقره از یک سو تحت فشار تحولات اقتصاد کلان و سیاستهای پولی آمریکا قرار دارد و از سوی دیگر، تقاضای صنعتی آن به پشتوانه رشد هوش مصنوعی، انرژیهای تجدیدپذیر، خودروهای برقی و توسعه زیرساختهای فناوری همچنان در حال افزایش است.
این فلز گرانبها و الیته صنعتی، نیمه دوم سال را در بازه قیمتی آغاز کرد که آخرین بار در سپتامبر ۲۰۲۵ مشاهده شده بود. این در حالیست که نگرانی درباره افزایش فشارهای تورمی ناشی از سیاستهای تجاری و تعرفهای دولت دونالد ترامپ، در کنار رشد تقاضای فناوری، انرژی خورشیدی و خودروهای برقی، زمینه را برای جهش قیمت این فلز فراهم کرده بود.
در همین شرایط، تقاضای جهانی برای نقره از عرضه پیشی گرفت و محدودیت عرضه نیز به عاملی برای تشدید رشد قیمت تبدیل شد. با این حال، تحولات ژئوپلیتیکی و تغییر ناگهانی انتظارات بازار درباره نرخ بهره آمریکا، ورق را برگرداند.
ژئوپلیتیک و دلار؛ دو عامل تعیینکننده مسیر قیمت نقره
تشدید تنشها در خاورمیانه و نگرانی درباره اختلال در بازار انرژی باعث شد سرمایهگذاران بار دیگر به سمت دلار آمریکا حرکت کنند. افزایش قیمت نفت و نگرانی از تشدید تورم نیز انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را کاهش داده و حتی گمانهزنی درباره احتمال افزایش نرخ بهره را تقویت کرد.
در چنین شرایطی، تقویت دلار فشار مضاعفی بر بازار فلزات گرانبها وارد کرد. نقره که همزمان فلزی گرانبها و صنعتی محسوب می شود، تحت تأثیر این تحولات قرار گرفت.
با توجه به تداوم بی ثباتی های ژئوپلیتیکی، سیاستهای آمریکا و وضعیت بازار انرژی، مسیر دلار همچنان یکی از مهمترین عوامل تعیینکننده قیمت نقره در ماههای آینده خواهد بود. از یک سو، ادامه جنگ و افزایش قیمت انرژی میتواند فشارهای تورمی را تشدید و احتمال سیاست پولی انقباضیتر را افزایش دهد و از سوی دیگر، تشدید سیاستهای تعرفهای آمریکا نیز میتواند بر رشد اقتصادی و مسیر دلار تأثیر بگذارد.
به همین دلیل، مسیر آینده نقره تا حد زیادی به برآیند دو نیروی متضاد وابسته خواهد بود: تقاضا برای دلار بهعنوان دارایی امن از یک سو و فشارهای ناشی از سیاستهای تجاری و تعرفهای آمریکا از سوی دیگر.
تقاضای صنعتی، بزرگترین پتانسیل بازار نقره
با وجود فشارهای کوتاهمدت اقتصاد کلان، چشمانداز تقاضای صنعتی نقره همچنان مثبت است. این فلز یکی از بهترین رساناهای الکتریکی و حرارتی در میان فلزات به شمار رفته و به همین دلیل نقش مهمی در فناوریهای جدید و روند تحول اقتصاد جهانی دارد.
بر اساس گزارش مؤسسه نقره، رشد انرژی خورشیدی، خودروهای برقی، مراکز داده و هوش مصنوعی میتواند تقاضای صنعتی برای نقره را در سالهای آینده افزایش دهد. گسترش دیجیتالیشدن اقتصاد و توسعه هوش مصنوعی، نیاز به زیرساختهای فیزیکی و دیجیتال را افزایش داده و در نتیجه، مصرف نقره در بخشهای فناوریمحور نیز میتواند روند صعودی خود را حفظ کند. این عوامل نشان میدهد که رشد قیمت نقره در سالهای اخیر صرفاً ناشی از فعالیتهای سفتهبازانه نبوده و تقاضای واقعی صنایع نیز از بازار حمایت کرده است.
کسری عرضه؛ پشتوانه بنیادی قیمت نقره
یکی از مهمترین نقاط قوت بازار نقره، تداوم کسری میان عرضه و تقاضاست. تقاضا در سال ۲۰۲۵ برای پنجمین سال متوالی از عرضه فراتر رفته و برآوردها نشان میدهد بازار در سال ۲۰۲۶ نیز با ششمین کسری سالانه متوالی روبرو خواهد بود.
بر اساس دادههای مؤسسه نقره، تولید معدنی جهانی این فلز در سال ۲۰۲۵ با رشد ۳ درصدی به ۸۴۶.۶ میلیون اونس رسید و بازیافت نیز با رسیدن به ۱۹۷.۶ میلیون اونس، بالاترین سطح ۱۲ سال اخیر را ثبت کرد. با وجود این افزایش عرضه، بازار نقره در سال گذشته با کسری ۴۰.۳ میلیون اونس مواجه شد.
انتظار میرود این کسری در سال ۲۰۲۶ به حدود ۴۶.۳ میلیون اونس افزایش یابد؛ چراکه بر اساس پیشبینی های موجود، تولید معادن تقریباً در سطح سال قبل باقی خواهد ماند. در صورتیکه تقاضا همچنان بالاتر از تولید باقی بماند، محدودیت عرضه میتواند از کاهش شدید و پایدار قیمت نقره جلوگیری کند.
آیا نقره دوباره ۱۰۰ دلار را خواهد دید؟
از منظر تکنیکال، نقره پس از ثبت رکورد ۱۲۱.۶۶ دلار در ژانویه، در ژوئیه تا ۵۴.۷۷ دلار سقوط کرد. قیمت انس نقره در ادامه در محدوده ۵۸.۵۰ دلار نوسان کرد؛ حرکتی که میتواند نشانهای از شکلگیری یک کف موقت در بازار باشد.
با وجود این، سطح ۵۰ دلار همچنان یک حمایت روانی مهم محسوب میشود. در صورتی که این سطح حفظ شود، احتمال حرکت تدریجی قیمت به سمت سطوح بالاتر افزایش خواهد یافت؛ هرچند مسیر صعودی احتمالاً بدون مانع نخواهد بود. نخستین مقاومت مهم در محدوده ۶۱ دلار قرار دارد. عبور و تثبیت بالای این سطح میتواند راه را برای حرکت نقره به سمت محدوده ۷۴ دلار باز کند. در صورت شکست این مقاومت، اهداف بعدی در محدوده ۸۸ دلار و در نهایت سطح روانی ۱۰۰ دلار قرار خواهند داشت.
به این ترتیب، بازگشت نقره به ۱۰۰ دلار از نظر تکنیکال غیرممکن نیست، اما تحقق آن به عبور موفق قیمت از چند مقاومت مهم و بهبود شرایط اقتصاد کلان نیاز دارد. در سناریوی نزولی، از دست رفتن پایدار حمایت ۵۰ دلار میتواند زمینه را برای حرکت قیمت به سمت ۳۹ دلار فراهم کند. با این حال، با توجه به کسری ساختاری بازار و چشمانداز تقاضای صنعتی، کاهش قیمت به زیر این سطح در شرایط فعلی چندان محتمل به نظر نمیرسد.
بررسی نمودار ماهانه نیز نشان میدهد سقوط اخیر نقره همچنان میتواند در چارچوب یک اصلاح قیمتی بزرگ ارزیابی شود. قیمت همچنان بالاتر از میانگین متحرک ساده ۲۰ ماهه یعنی محدوده ۵۲ دلار قرار دارد، میانگینهای متحرک ۱۰۰ و ۲۰۰ ماهه نیز در محدوده پایینتر از ۲۸ دلار قرار داشته و در کوتاهمدت اهمیت چندانی برای روند بازار ندارند.
همزمان، شاخصهای تکنیکال از وضعیت اشباع خرید شدید فاصله گرفته و در محدوده مثبت در حال تثبیت هستند؛ عاملی که میتواند از شدت سناریوی نزولی بکاهد. در پایان باید گفت که باید بازار نقره در نیمه دوم ۲۰۲۶ در نقطهای حساس قرار گرفته است. در کوتاهمدت، مسیر دلار، سیاستهای فدرال رزرو و تحولات ژئوپلیتیکی میتوانند نوسانات شدیدی را به بازار تحمیل کنند، اما در افق میانمدت، رشد تقاضای صنعتی و تداوم کسری عرضه همچنان از عوامل مهم حمایتکننده قیمت هستند.
بر این اساس، بازگشت نقره به محدوده ۱۰۰ دلار در صورت تضعیف دلار و بهبود شرایط بازار فلزات گرانبها امکانپذیر است، اما برای تحقق این سناریو ابتدا باید مقاومتهای ۶۱، ۷۴ و ۸۸ دلار شکسته شوند. در مقابل، از دست رفتن حمایت ۵۰ دلار میتواند سناریوی صعودی را به تأخیر انداخته و مسیر نزولی عمیقتری را پیش روی بازار قرار دهد.
منبع:تحلیل بازار
