پازل برنده کره جنوبی؛ چرا پول ملی کره با وجود رونق اقتصادی ضعیف شد؟

در نگاه اول تقریباً همه عوامل باید به نفع تقویت وون کار می کردند.

تقاضای بی سابقه شرکت های آمریکایی فعال در زمینه هوش مصنوعی برای تراشه های حافظه باعث شده صادرات نیمه هادی کره جنوبی جهش قابل توجهی داشته باشد. این کشور در سه ماهه اول سال ۷۳.۸ میلیارد دلار مازاد حساب جاری به ثبت رساند و دو غول تولید تراشه یعنی سامسونگ و SK Hynix نیز سودهای تاریخی را تجربه کردند.

رشد درآمد این شرکت ها باعث شد ارزش سهام آنها طی یک سال گذشته جهش قابل توجهی داشته باشد و ارزش بازار هر دو شرکت به نزدیک به یک تریلیون دلار برسد. در چنین شرایطی انتظار می رود که واحد پول یک کشور نیز تقویت شود. اما در عمل وون در مسیری کاملا متفاوت حرکت کرده است.

چرا وون علیرغم رونق اقتصادی ضعیف شده است؟

تحلیلگران معتقدند که مهمترین عامل جریان سرمایه عملکرد اقتصاد نیست. بازار سهام کره در ماه های اخیر رشد بسیار قوی را تجربه کرده است. به طوری که شاخص KOSPI در کمتر از یک سال تقریباً دو برابر شده است. این رشد باعث شده است که بسیاری از صندوق های سرمایه گذاری بین المللی برای جلوگیری از افزایش وزن کره جنوبی در سبد سرمایه گذاری خود، بخشی از سهام خود را بفروشند.

طبق آمار سازمان نظارت بر بازار مالی کره، سرمایه گذاران خارجی در سال جاری تقریباً ۷۹ میلیارد دلار سهام کره جنوبی را فروخته اند. رقمی بی سابقه که فشار زیادی بر وون وارد کرده است. این سرمایه گذاران پس از فروش سهام، وون خود را به دلار تبدیل می کنند که باعث افزایش تقاضا برای دلار می شود.

به عبارت دیگر، رشد شدید بورس برخلاف انتظار به یکی از عوامل تضعیف پول ملی تبدیل شده است.

“دلار DRAM”؛ پدیده ای شبیه به دلارهای نفتی

عامل مهم دیگری که تحلیلگران به آن اشاره می کنند، رفتار شرکت های بزرگ صادراتی است.

در گذشته صادرکنندگان معمولا درآمدهای دلاری خود را به وون تبدیل می کردند که به تقویت پول ملی کمک می کرد. اما اکنون سامسونگ، SK Hynix و سایر شرکت‌های بزرگ بخش قابل توجهی از درآمدهای ارزی خود را به دلار برای تامین مالی سرمایه‌گذاری‌های جهانی و هزینه‌های خارجی خود نگه می‌دارند.

بر اساس گزارشی از فایننشال تایمز، براد ستسر، محقق در شورای روابط خارجی آمریکا، این پدیده “دلار DRAM” نامیده می شود؛ اصطلاحی الهام گرفته از «پترو دلار». همانطور که کشورهای صادرکننده نفت دلارهای حاصل از صادرات نفت را مجدداً در بازارهای مالی سرمایه‌گذاری می‌کنند، شرکت‌های تراشه‌های کره‌ای نیز به جای تبدیل آن‌ها به وون، درآمدهای دلاری خود را در خارج از کشور نگه می‌دارند یا سرمایه‌گذاری می‌کنند.

در نتیجه عرضه دلار در بازار داخلی کره کاهش یافته و وون از حمایتی که معمولاً از درآمدهای صادراتی دریافت می کند محروم شده است.

نقش رشد قیمت انرژی در افت وون

علاوه بر این دو عامل، رشد قیمت انرژی ناشی از تنش در خاورمیانه، هزینه واردات انرژی کره جنوبی را نیز افزایش داده است.

از سوی دیگر، ضعف ین ژاپن نیز بر وون فشار وارد کرده است، زیرا این دو ارز معمولاً همبستگی بالایی با یکدیگر دارند و سرمایه گذاران آنها را در یک گروه قرار می دهند.

آیا برد در نهایت تقویت می شود؟

با وجود ضعف اخیر، بسیاری از تحلیلگران معتقدند که ارزش فعلی وون با واقعیت های اقتصاد کره مطابقت ندارد.

بانک کره همچنین اعلام کرده است که وون نسبت به بنیادهای اقتصادی «بسیار ضعیف» است. برخی تحلیلگران معتقدند که اگر روند تقویت وون آغاز شود، شرکت های صادرکننده و سرمایه گذاران خارجی به تدریج دلار خود را به وون تبدیل خواهند کرد. اتفاقی که می تواند منجر به رشد سریعتر ارزش پول ملی شود.

به همین دلیل، بسیاری انتظار دارند که وون با تکیه بر مازاد تجاری، صادرات رو به رشد تراشه و ادامه رونق در صنعت هوش مصنوعی، بخشی از ضررهای خود را در میان مدت جبران کند.