بازار؛ گروه بورس: این روزها بازار در نقطه‌ای ایستاده که نمی‌توان آن را گران دانست. هرچند پس از یک رشد سریع و نسبتاً بی‌دردسر، اکنون فضای بورس خاکستری‌تر شده است؛ جایی که بهانه برای اصلاح وجود دارد، اما جریان پولی خاصی با رفتارهای غیرقابل پیش‌بینی، هر بار این بهانه‌ها را می‌خرد و در نقطه‌ای بالاتر تحویل می‌دهد. این بازی ممکن است در روزهای آینده نیز تکرار شود، مگر آن‌که اصلاحات اقتصادی مسیر بازارها را روشن کند یا ریسک‌های سیاسی بار دیگر همه چیز را به حاشیه ببرد.
در هفته‌های گذشته، نمادهای پرمعامله‌ای مانند پالایشی‌ها و بانکی‌ها که بخشی از اثر گزارش‌های مالی را در قیمت خود منعکس کرده‌اند. اما بازار، که این روزها علاقه‌ای به تحلیل بنیادی نشان نمی‌دهد، بسیاری از نمادهای کم‌تراکنش را نادیده گرفته است. از این رو اگر تنش‌های سیاسی فروکش کند و گزارش‌های مطلوبی از برخی صنایع منتشر شود، احتمال انتقال جریان خرید از شاخص کل به شاخص هم‌وزن تقویت شود که می‌تواند تعادل بازار را دگرگون کند.
در معاملات آخر هفته گذشته، شدت عرضه به‌ویژه در ساعات پایانی بازار بالا بود؛ موضوعی طبیعی در روندهای صعودی است. با این حال، حجم معاملات در این محدوده قیمتی می‌تواند به تثبیت کف‌های قیمتی کمک کند، البته به شرطی که فضای غیرمنطقی بر اخبار و تصمیمات حاکم نشود. این رفتار، خاصیت بازارهایی است که مدتی در صعود مانده و بازدهی خوبی بدهد. در چنین فضایی، بازار میان دو قطب متضاد قرار گرفته است، از یک‌سو، تنش‌های منطقه‌ای، و از سوی دیگر، زمزمه‌های تازه از مذاکرات دیپلماتیک. به طور قطع فضای سیاسی نسبت به گذشته اندکی آرام‌تر شده، اما خبرهای ناگهانی می‌توانند این تعادل شکننده را برهم زنند.
جانجان معتقد است که رالی واقعی بازار تنها در صورت اصلاح سیاست‌های ارزی، نرخ نیما و نرخ بهره امکان‌پذیر است. جریان پولی فعلی محافظه‌کارانه عمل می‌کند و ورود آن می‌تواند موقتاً قواعد بنیادی را کنار بزند. درواقع بخش بزرگی از سرمایه فعالان بازار هنوز وارد نشده و در صندوق‌های طلا و درآمد ثابت باقی مانده است. در صورت ثبات سیاسی، این سرمایه‌ها می‌توانند وارد بازار شوند و جو روانی را بر تحلیل بنیادی غلبه دهند.
احمد جانجان کارشناس اقتصادی در گفتگو با بازار در مقطع کنونی گفت: در شرایطی که نرخ بهره حوالی ۴۰ درصد است و سیاست‌های ارزی هنوز شفاف نیستند، گزارش‌های میان‌دوره‌ای شرکت‌ها نقش مهمی در تصمیم‌گیری سهامداران دارند. اما این گزارش‌ها الزاماً به رشد قیمت منجر نمی‌شوند. شرکت‌هایی با عملکرد ضعیف یا متوسط، پس از بازدهی اخیر، مستعد اصلاح هستند. در مقابل، برخی نمادها با گزارش‌های قوی، می‌توانند مسیر صعودی خود را حفظ کنند. این روزها، جابه‌جایی سهم در پرتفوی با کمترین هزینه ممکن است و فرصت خوبی برای بازتنظیم سبد سرمایه‌گذاری فراهم شده است.
وی افزود: با این حال، رالی بازار بدون توجه به نرخ بهره، اصلاحات ارزی و نرخ نیما ممکن نیست، مگر در یک سناریوی خاص. درواقع جریان پول، رفتاری غیرقابل پیش‌بینی دارد و می‌تواند به‌طور موقت قواعد بنیادی را کنار بزند. از سال ۱۳۹۹ تاکنون، این جریان دیگر هیجانی نیست؛ بلکه محافظه‌کارانه و عاقلانه حرکت می‌کند. اگر این پول وارد بازار شود، می‌تواند برای چند ماه فضای بازار را دگرگون کند، حتی بدون توجه به پی‌به‌ای و ارزندگی سهم‌ها.
جانجان گفت: بخش بزرگی از سرمایه فعالان بازار هنوز وارد نشده و در صندوق‌های طلا و درآمد ثابت پارک شده است. این سرمایه‌ها، نوسان بازار را تماشا می‌کنند، اما به‌دلیل نزدیکی قیمت‌ها به مقاومت، دست به خرید نمی‌زنند. از سوی دیگر، منتظر اصلاحی هستند که فعلاً رخ نداده است. در صورت ثبات سیاسی و نبود بازدهی در سایر بازارها، این جریان پول می‌تواند وارد شود و قواعد بازار را برای مدتی بر هم بزند. در این حالت، تحلیل بنیادی عقب می‌نشیند و جو بازار، نقش اصلی را ایفا می‌کند. معامله‌گری در چنین فضایی، بیش از تحلیل، نیازمند موج‌سواری و درک رفتار جمعی بازار است.
تصمیم‌گیری نیازمند تحلیل چندوجهی است
بازار سرمایه ایران در نقطه‌ای حساس ایستاده است؛ جایی میان گزارش‌های مالی، ریسک‌های سیاسی، نرخ‌های بهره بالا و جریان پولی قدرتمند اما خاموش هستند. در چنین فضایی، تصمیم‌گیری نیازمند تحلیل چندوجهی است و معامله‌گران باید بیش از هر زمان دیگری، میان منطق بنیادی و رفتار روانی بازار تعادل برقرار کنند. آینده بازار، نه فقط در گزارش‌ها و شاخص‌ها، بلکه در تصمیم پول‌های پارک‌شده و واکنش به اخبار سیاسی رقم خواهد خورد.
جهانی بر این باور است که اصلاحات ساختاری در حوزه بودجه و انرژی، آغازگر رالی واقعی خواهد بود. از این رو پیش‌بینی می شود که اخبار بودجه‌ای پیش‌رو می‌تواند موجی قدرتمند در بازار ایجاد کند. معامله‌گران باید با تحلیل چندلایه و نگاه بلندمدت، خود را برای ورود به فاز جدیدی از تحولات اقتصادی آماده کنند
سعید جهانی کارشناس بورس در گفتگو با بازار در فضای پرتنش و پرابهام بازار، به یک واقعیت مهم اشاره کرد و گفت: اگرچه در ظاهر نشانه‌ای از ورود جریان پول بیرونی به بازار دیده نمی‌شود، اما این سناریو را نباید غیرمحتمل دانست. بخش قابل توجهی از سرمایه‌های بیرون‌مانده از بازار، متعلق به همان فعالانی است که در دوره‌های گذشته از بازار ضربه خورده‌اند؛ کسانی که با امید به اصلاح قیمت‌ها، به سمت صندوق‌های طلا و درآمد ثابت رفتند و حالا هم از رشد نکردن آن‌ها متضرر شده‌اند و هم شاهد صعود پیاپی بازار سهام هستند. این روزها، فشار روانی نقد بودن و جا ماندن از رشد بازار، از ریسک ریزش قیمت‌ها برای بسیاری سنگین‌تر شده است.
وی افزود: با این حال، باید تأکید کرد که برقراری تعادل میان این رویدادها صرفاً با ورود جریان پول ممکن نیست. این جریان، حتی اگر وارد شود، تأثیرش موقتی خواهد بود. حقوقی‌های بازار نیز این را می‌دانند و از هر فرصت برای تأمین نقدینگی و عرضه در صفوف خرید استفاده می‌کنند. این رفتار نشان می‌دهد که بازار هنوز به آن شدت و هیجان گذشته بازنگشته و اگر هم بازگردد، بیشتر در خدمت نوسان‌گیران و بازیگران کوتاه‌مدت خواهد بود. بنابراین، معامله‌گران باید با احتیاط حرکت کنند و تصمیم‌گیری‌های خود را بر پایه گزارش‌های واقعی و تحلیل‌های بنیادی از دل کدال بنا کنند، نه بر موج‌های هیجانی.
جهانی گفت: سیاست‌های ارزی گذشته، به‌ویژه پافشاری بر نرخ نیما و افزایش نرخ بهره، دو ضربه مهلک به بازار وارد کردند. حالا که حتی طرفداران ارز ترجیحی نیز به سکوت فرو رفته‌اند، به نظر می‌رسد حاکمیت به این جمع‌بندی رسیده که ادامه مسیر با دست‌فرمان قبلی ممکن نیست. تغییر این تفکر، نه فقط از منظر روانی، بلکه از نظر ساختاری می‌تواند بازار را متحول کند. اگر سیاست‌گذار جدید، رویکرد متفاوتی در قبال نرخ ارز، بهره و بودجه اتخاذ کند، این تغییر می‌تواند بهانه‌ای برای بازگشت اعتماد به بازار باشد. هرچند در کوتاه‌مدت. اما آنچه اهمیت دارد، آغاز اصلاحات اقتصادی است. اصلاحاتی که دیر یا زود باید در حوزه‌هایی مانند قیمت‌گذاری انرژی، سیاست‌های ارزی و ساختار بودجه‌ای کشور آغاز شود.
وی ادامه داد: رالی واقعی بازار از نقطه‌ای آغاز می‌شود که اصلاحات اقتصادی کلید بخورد. این اصلاحات می‌تواند کسری بودجه را کاهش دهد، نرخ بهره را منطقی کند، و سیاست‌های ارزی را به سمت واقع‌گرایی سوق دهد. به نظر می‌رسد جرقه این جریان از اخبار بودجه‌ای آغاز خواهد شد که طی هفته‌های آینده منتشر می‌شود. پس از طوفان گزارش‌های کدال که این روزها ذهن بازار را درگیر کرده، به‌تدریج وارد فاز جدیدی از تحولات اقتصادی خواهیم شد تحولاتی که می‌توانند هم موجی قدرتمند ایجاد کنند و هم موج‌های شکل‌گرفته را سرکوب کنند.
وی افزود: در چنین فضایی، معامله‌گران باید بیش از هر زمان دیگری، با تحلیل چندلایه و نگاه بلندمدت تصمیم‌گیری کنند. بازار در آستانه یک تغییر است؛ تغییری که اگر با اصلاحات واقعی همراه شود، می‌تواند مسیر تازه‌ای برای سرمایه‌گذاری و رشد اقتصادی ترسیم کند.
منبع:تحلیل بازار
