پایان ترس یا آغاز نوسان؟ پیش بینی استاندارد چارترد از اقتصاد جهانی در سال ۲۰۲۶

به گزارش اکو ایران، چشم انداز سال ۲۰۲۶ بانک استاندارد چارترد حاکی از ادامه روند قوی دارایی های پرریسک است و این روند با تداوم رونق سرمایه گذاری در حوزه هوش مصنوعی، کاهش سیاست های پولی و مالی و کاهش تدریجی تنش های تجاری حمایت خواهد شد. در حالی که انتظار می‌رود قیمت دارایی‌ها بیشتر افزایش یابد، این احتمال وجود دارد که شرایط بازار آینده منجر به عملکردهای متفاوت‌تر و تفاوت‌های گسترده‌تر بین بازارها و انواع سرمایه‌گذاری‌ها شود. در نتیجه، تنوع با سه موضوع اصلی سرمایه گذاری مورد تأکید قرار می گیرد: بازارهای سهام که رشد آنها توسط هوش مصنوعی هدایت می شود، فرصت های درآمدی به رهبری بازارهای اوراق قرضه بازارهای نوظهور، و دارایی هایی مانند طلا، ارزهای برتر و سایر دارایی های جایگزین برای تنوع بخشیدن به سرمایه گذاری ها.

آماده شدن برای یک سال داغ ۲۰۲۶

دیدگاه های بازار همچنان قطبی شده است. خوش بین ها استدلال می کنند که بازارهای سهام در بازارهای صعودی مستمر هستند که توسط رشد درآمدهای قوی مرتبط با هوش مصنوعی، پایه های اعتباری معتبر و سیاست های تطبیقی ​​تقویت می شود. بدبینان هشدار می دهند که ارزش گذاری ها نشان دهنده حباب است، تورم بسیار بالاست و افزایش بیشتر در بدهی عمومی می تواند بازده اوراق قرضه را بالاتر ببرد. انتظار اصلی این است که این نوع دارایی های اصلی، به ویژه بازارهای سهام، به رشد خود ادامه دهند، اما با افزایش نوسانات، تنوع سرمایه گذاری ضروری می شود.

سهام، تورم بازارها و داغ شدن بحث هوش مصنوعی

انتظار می رود بازارهای سهام در سال ۲۰۲۶ به رشد خود ادامه دهند. رشدی که عمدتاً توسط ایالات متحده و آسیا (به جز ژاپن) هدایت خواهد شد. بحث اصلی این است که آیا ارزش گذاری های بالا، به ویژه در سهام فناوری ایالات متحده، با رشد سودآوری شرکت ها توجیه می شود یا خیر. این موضوع احتمالا ادامه خواهد داشت و هر زمان که نتایج مالی نتواند انتظارات بسیار بالا را برآورده کند، نوسانات دوره ای در بازار به وجود خواهد آمد. سه عامل همچنان به حمایت از بازار سهام ادامه می‌دهند: موج مداوم سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و تضعیف دلار آمریکا، که از لحاظ تاریخی به دارایی‌های پرریسک‌تر بوده است. با وجود پذیرش ریسک های ارزش گذاری، رویکرد پیشنهادی این است که سرمایه گذاران در بازار باقی بمانند، اما ریسک تمرکز بر دارایی های خاص را کاهش دهند.

این هدف از طریق تنوع جغرافیایی و بخشی محقق می شود. سهام ایالات متحده به دلیل رشد سودآور در بخش فناوری «اضافه وزن» باقی می‌ماند، اما این اضافه وزن با تخصیص اضافه وزن به آسیا (به استثنای ژاپن) متعادل می‌شود. این منطقه از محرک های داخلی، ارزش گذاری های جذاب تر و حساسیت مثبت به تضعیف دلار سود می برد. در آسیا، وضعیت هند به “اضافه وزن” ارتقا یافته است، که با حمایت از اصلاحات سیاستی، محرک های مالی و پولی و چشم انداز بهبود روابط تجاری با ایالات متحده انجام می شود. چین نیز اضافه وزن دارد و در این کشور، سهام خارج از کشور ترجیح داده می شود. زیرا هم ارزش بیشتری دارد و هم در معرض رشد مرتبط با هوش مصنوعی است. بخش فناوری همچنان دارای اضافه وزن است، اما بخش های بهداشت و درمان و خدمات آب و برق نیز مورد توجه هستند. شرکت‌های برق از رشد تقاضای برق مرتبط با مراکز داده سود می‌برند، در حالی که مراقبت‌های بهداشتی سودآوری دفاعی و ارزش‌گذاری‌های جذاب را در میان کاهش عدم قطعیت نظارتی ارائه می‌دهد.

ترجیح ترامپ برای بازارهای نوظهور بر بازارهای توسعه یافته

انتظار می رود اوراق قرضه بازارهای نوظهور، اعم از دلار و ارز محلی، بهتر از اوراق قرضه بازار توسعه یافته عمل کنند. اوراق بهادار بدهی بازارهای نوظهور بازدهی بالاتر، بنیادهای مالی بهبود یافته و تنوع بخشی به دور از ریسک های متمرکز بر ایالات متحده را ارائه می دهند. اوراق قرضه ارز محلی همچنین فرصت بهره مندی از چرخه های کاهش نرخ بهره را در بسیاری از اقتصادهای نوظهور فراهم می کند. اوراق قرضه بازار توسعه یافته همچنان به عنوان یک دارایی اصلی نگهداری می شود. اما اعتبار شرکتی به دلیل فشرده سازی تفاوت نرخ بهره جذابیت کمتری دارد. به سرمایه‌گذارانی که به دنبال پذیرش ریسک هستند، توصیه می‌شود که به جای اعتبار شرکتی در بازارهای توسعه‌یافته، به سهام روی آورند، زیرا سقف رشد بازدهی در سهام بیشتر است.

انتظار می‌رود بازدهی خزانه‌داری ایالات متحده به تدریج کاهش یابد و انتظار می‌رود بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله به حدود ۳.۷۵ تا ۴ درصد برسد، زیرا فدرال رزرو سه مرحله کاهش نرخ را در سال ۲۰۲۶ اجرا می‌کند. هر گونه نوسانات مربوط به نگرانی های مالی یا استقلال بانک مرکزی به عنوان فرصتی برای تثبیت بازدهی بالاتر تلقی می شود.

به دنبال درخشش

انتظار می رود طلا به روند صعودی چند ساله خود ادامه دهد. روندی که با تقاضای قوی بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور، بازدهی واقعی پایین‌تر و دلار ضعیف‌تر حمایت می‌شود. اگرچه طلا در شرایط واقعی گران به نظر می رسد، اما نسبت به سهام ارزان است و محرک های تقاضای آن به ظرفیت رشد بیشتر اشاره می کنند. ارزها نیز نقش مهمی در تنوع دارند. انتظار می‌رود ین ژاپن با افزایش تدریجی نرخ‌های بهره و عادی‌سازی ارزش‌گذاری‌ها تقویت شود و در دوره‌های ریسک گریزی به یک محافظ مؤثر تبدیل شود. همچنین انتظار می‌رود که یوان چین به‌طور پیوسته تقویت شود زیرا سیاست‌گذاران ثبات را در اولویت قرار می‌دهند و ریسک‌های کاهش تورم باعث افزایش بازدهی واقعی می‌شوند. با توجه به همبستگی مداوم بین سهام و اوراق قرضه، استراتژی های جایگزین اهمیت فزاینده ای پیدا کرده اند. بازارهای خصوصی، استراتژی‌های پوشش ریسک و دارایی‌های واقعی مزایای ساختاری متنوعی را ارائه می‌کنند که به کاهش نوسانات و بهبود بازدهی تعدیل‌شده بر اساس ریسک کمک می‌کند.

خطرات قابل مشاهده کلیدی

چهار خطر عمده می تواند چشم انداز را تغییر دهد. اول، بدبینی مرتبط با هوش مصنوعی که می تواند اصلاحات بازار را به همراه داشته باشد. دوم، وقوع یک رویداد اعتباری سیستماتیک که به بازارهای سهام و درآمد ثابت سرازیر می شود. سوم، هرگونه محدودیت بر توانایی فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره می تواند به ارزش گذاری دارایی ها آسیب برساند. چهارم، رویکرد انقباضی غیرمنتظره بانک ژاپن که می تواند نقدینگی جهانی را مختل کند، ین را تقویت کند و بر دارایی های ریسک فشار وارد کند.

نمای کلان: سناریوها

سناریوی پایه حاکی از احتمال ۶۰ درصدی فرود نرم اقتصادی در سال ۲۰۲۶ است که از طریق کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، کاهش تنش های تجاری و محرک های مالی در آلمان و چین حمایت می شود. انتظار می رود فدرال رزرو تا پایان سال ۲۰۲۶ در مجموع ۰.۷۵ واحد درصد کاهش دهد. بانک مرکزی اروپا احتمالاً متوقف خواهد شد، در حالی که چین محرک های هدفمند را برای حمایت از فناوری و مصرف اعمال می کند. سناریوی نزولی (با احتمال ۱۵ درصد) شامل رکود در ایالات متحده است که می تواند ناشی از تاخیر در کاهش نرخ بهره، تضعیف سرمایه گذاری در هوش مصنوعی یا بی ثباتی مالی باشد. اگر رشد اقتصادی با مشوق‌های مالیاتی، محرک‌ها یا گشایش‌های ژئوپلیتیکی تقویت شود، ممکن است یک سناریوی صعودی “بدون فرود” (با احتمال ۲۵ درصد) ظاهر شود.

استدلال به نفع دارایی های جایگزین

همبستگی بالای بازار سهام و اوراق قرضه، اثربخشی پرتفوی های سنتی را کاهش می دهد. دارایی‌های جایگزین، تنوع را افزایش می‌دهند و بازدهی تعدیل‌شده بر اساس ریسک را بهبود می‌بخشند، به‌ویژه در دنیایی که تورم بالاتر و پراکندگی ساختاری دارد. جریان های نهادی به بازارهای خصوصی به حمایت از ارزش گذاری ها و تقویت نقش آنها در پرتفوی های متنوع ادامه می دهند.

وارد شدن به یک تعادل جدید

اقتصاد جهانی در حال ورود به یک تعادل جدید است که با رشد متوسط، تورم ساختاری بالاتر و بازده واقعی بالا مشخص می شود. تکه تکه شدن، ژئوپلیتیک و سیاست های صنعتی رشد را محدود می کند، اما نوآوری، به ویژه هوش مصنوعی، به رفع این موانع کمک می کند. برای سرمایه گذاران، این به معنای بازده کمتر اما پایدارتر، تنوع بیشتر و دلیل قوی تر برای تنوع است. یک سبد متوازن که توسط اوراق قرضه با کیفیت، قرار گرفتن انتخابی در معرض نوآوری و تقویت شده توسط گزینه های جایگزین، امن ترین استراتژی برای عبور از عدم قطعیت های سال ۲۰۲۶ و پس از آن است، باقی می ماند.