بازار؛ گروه بورس: حسین ارجلو، تحلیلگر بازارهای مالی در یادداشتی برای خبرگزاری بازار وضعیت ارزندگی گروههای مختلف بورسی را بررسی کرد. در ادامه تحلیل را بخوانید؛
در روزهای اخیر، افزایش حجم عرضه در بازار سهام تحت تأثیر عوامل مختلفی از جمله انتشار ابزارهای آپشن، ورود سرمایه‌های جدید و رسیدن قیمت نمادهای پیشرو به سقف دی‌ماه مشاهده شده است. با این حال، تفاوت معناداری میان این روند با عرضه‌های ماه دی وجود دارد. نکته قابل توجه این است که سرمایه از بازار خارج نشده، بلکه صرفاً میان سهام مختلف جابه‌جا شده است.
در این میان، پرسشی مطرح می‌شود: چرا باوجود تعادل نسبی در قیمت لیدرهای بازار، معامله‌گران همچنان به جابه‌جایی سرمایه میان گروههای رشدیافته ادامه می‌دهند؟ سه سناریو متفاوت برای تحلیل این رفتار قابل بررسی است.
سناریو اول: خوش‌بینانه
در این دیدگاه، هیجان ناشی از گشایش نمادهای خودرویی موجب افزایش عرضه در سایر سهم‌ها شده است، زیرا برخی سرمایه‌گذاران با فروش سهام سودده خود اقدام به خرید خودرویی‌ها کرده‌اند. این موضوع باعث شد که برخی از معامله‌گران از این حرکت عقب بمانند. با توجه به بازگشت تعادل در بازار، احتمال دارد که سرمایه‌های جامانده مجدداً به سمت سهام قبلی بازگردند و روند رشد نمادهای پیشرو ادامه یابد. در این صورت، اصلاح قیمتی صورت گرفته صرفاً یک موج اصلاحی کوتاه‌مدت خواهد بود و کلیت بازار، فارغ از نوع سهامی که سرمایه‌گذاران در اختیار دارند، روند صعودی خود را حفظ خواهد کرد.
سناریو دوم: بدبینانه
در این سناریو، ورود سرمایه‌های خاص به بازار و ایجاد یک موج صعودی لحظه‌ای، باعث می‌شود برخی سرمایه‌گذاران از فرصت رشد خودرویی‌ها برای شناسایی سود استفاده کنند. هم‌زمان، بسیاری از معامله‌گران که شاهد متعادل شدن صف‌های فروش بوده‌اند، اقدام به خرید می‌کنند. با این حال، احتمال دارد که این روند صرفاً یک حرکت کوتاه‌مدت باشد و در روزهای آتی، فشار عرضه مجدداً افزایش یابد. در چنین شرایطی، بازار وارد یک مرحله اصلاحی شده و تنها نمادهای دارای اخبار خاص و سهام با حمایت بازیگران قدرتمند رشد خواهند کرد، در حالی که وزن رشد در بخش‌های مختلف بازار نسبتاً یکسان باقی می‌ماند.
سناریو سوم: تعادل نسبی بازار
در این رویکرد، با توجه به وضعیت تعادلی کلی در بازار، نمادهای لیدر مانند بانکی‌ها وارد فاز اصلاح زمانی می‌شوند، اما حمایت از گروههای خودرویی موجب تحریک تقاضا در شاخص هم وزن خواهد شد. با توجه به فروش گسترده صندوق‌های توسعه و تثبیت بازار در بخش خودرویی‌ها، منابع مالی کافی برای حفظ کف بازار فراهم شده است. بنابراین، بازار وارد اصلاح قیمت شدید نمی‌شود، بلکه بیشتر اصلاح زمانی را تجربه خواهد کرد. در چنین شرایطی، نمادهای شاخص هم‌وزن، شامل گروههای خودرویی، غذایی، لبنیاتی، دارویی، قندی، برقی، شیمیایی‌های کوچک، ساختمانی و بیمه‌ای به حرکت صعودی خود ادامه خواهند داد.
کدام سناریو محتمل‌تر است؟
با توجه به شرایط سیاسی و آغاز مذاکرات کارشناسی در عمان، احتمال وقوع سناریو دوم (بدبینانه) کاهش می‌یابد، مگر آنکه مذاکرات دچار چالش جدی شود و این مسئله به بازار سرمایه نیز تسری پیدا کند. در صورت فرض بر پیشرفت مثبت مذاکرات، وضعیت سناریوی اول (خوش‌بینانه) مشخص بوده و رشد بازار ادامه خواهد یافت. با این حال، سناریوی سوم به بررسی بیشتری نیاز دارد.
یکی از موانع مهم رشد شاخص هم‌وزن، مسئله حجم مبنا است، به‌گونه‌ای که بسیاری از سهام کوچک با وجود ارزندگی بالا، به‌دلیل حجم مبنای سنگین، قادر به افزایش قیمت نیستند. به‌عنوان مثال، اگر سهمی دارای حجم مبنای ۵۲ میلیون واحد باشد، حتی در صورت ثبت صف خرید ۲۰ میلیون واحدی، فشار فروش موجب برهم خوردن تعادل شده و از رشد سهم جلوگیری می‌کند. علاوه بر این، دامنه نوسان سه‌درصدی هزینه‌های بازیگران را افزایش داده و زمینه سفته‌بازی در این نمادها را محدود می‌کند.
راه‌حل پیشنهادی برای رفع این مشکل، اصلاح حجم مبنا یا افزایش دامنه نوسان است که تأثیرگذاری بیشتری بر روان معامله‌گران خواهد داشت. هرگونه اخبار مرتبط با این دو متغیر می‌تواند سناریوی سوم را تقویت کند و مسیر جدیدی برای رشد پایدار بازار ایجاد نماید.
بنابراین شرایط فعلی بازار نشان‌دهنده نوسانات طبیعی ناشی از تغییر در ترکیب سبدهای سرمایه‌گذاران است. در صورتی که حمایت‌های ساختاری از شاخص هم‌وزن افزایش یابد و موانع نظارتی همچون حجم مبنا و دامنه نوسان اصلاح شود، بازار می‌تواند وارد یک دوره تعادلی پایدار شده و رشد گسترده‌تری در سهام کوچک و متوسط تجربه کند. با توجه به تحولات اقتصادی و سیاسی پیشرو، ارزیابی دقیق روندهای معاملاتی و تغییرات ساختاری در بازار، نقش تعیین‌کننده‌ای در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران خواهد داشت.
منبع:تحلیل بازار
