این بررسی تاکید میکند که رویدادهای مذکور در حوزههای اقتصاد کلان، ژئوپلیتیک یا بازار رخ میدهند و عموماً توسط بازارهای مالی پیشبینی نمیشوند.
در قسمت اول این گزارش ابتدا به شگفتی های سال ۲۰۲۵ پرداختیم و سپس به ۵ رویداد موثر بر بازارهای مالی جهان در سال آینده پرداختیم. در قسمت دوم این گزارش که فردا منتشر می شود، ۵ رویداد دیگر مورد بررسی قرار می گیرد.
شگفتی های سال ۲۰۲۵
قبل از پرداختن به ۱۰ شگفتی مورد انتظار در سال ۲۰۲۶، بیایید غافلگیری هایی را که سال ۲۰۲۵ را شکل دادند، مرور کنیم.
ترامپ، نسخه ۲: ترامپ تعرفه های گسترده ای را اعمال کرد – به ویژه علیه چین – اما افزایش نگرانی ها در مورد تأثیر آنها بر هزینه زندگی او را مجبور به تجدید نظر کرده است. در اواسط سال ۲۰۲۵، او مذاکرات را از سر گرفت و برخی از تعرفه ها را برداشت. سهام چین برای مدت کوتاهی توجه سرمایه گذاران آمریکایی را به خود جلب کرد.
آلمان به دنبال محرک های مالی است: ائتلاف به رهبری حزب دموکرات مسیحی آلمان ترمز بدهی را برداشت و یک بسته مالی ۵۰۰ میلیارد دلاری ارائه کرد. با این حال، آلمان همچنان از انتشار اوراق قرضه یورو خودداری کرد. بر اساس گزارش کمیسیون اروپا، بدهی عمومی از ۶۲.۲ درصد تولید ناخالص داخلی در سال ۲۰۲۴ به ۶۳.۵ درصد در سال ۲۰۲۵ افزایش یافت – حتی در حالی که تولید ناخالص داخلی اسمی فقط ۰.۲ درصد رشد کرد.
تورم در اروپا نزدیک به صفر است: تورم منطقه یورو ۲.۲ درصد و نرخ بهره بانک مرکزی اروپا ۲ درصد است. در سوئیس، تورم در ماه نوامبر به صفر درصد کاهش یافت، اما بانک مرکزی سوئیس به نرخ بهره منفی بازگشت.
ترامپ و ماسک از بهترین دوستان به دشمن تبدیل شدهاند: سال گذشته پیشبینی میشد که ترامپ و ماسک با هم درگیر شوند و به حقیقت پیوست. روابط آنها در اواسط سال ۲۰۲۵ پس از یک سری اختلافات سیاسی تیره شد. ماسک اداره بهره وری را بر عهده گرفت و بر تسلا، اسپیس ایکس و XIA تمرکز کرد. با این حال، هیچ مدرکی مبنی بر کاهش پشتیبانی یا قراردادهای دولت آمریکا با تسلا یا اسپیس ایکس وجود ندارد. ارزش سهام تسلا از ابتدای سال ۱۴ درصد افزایش یافته است.
و البته شگفتی های واقعی وجود داشت که هیچ کس انتظارش را نداشت:
– طلا به دارایی پیشرو در سال ۲۰۲۵ تبدیل شد و به بالاترین حد تاریخ خود به بالای ۴۳۵۵ دلار در هر اونس رسید و بهترین عملکرد سالانه خود را از سال ۱۹۷۹ (۶۲.۱۴٪ از ابتدای سال) داشته است.
– ژاپن کاملاً از کنترل منحنی بازده خارج است، اما ین به تضعیف خود ادامه می دهد.
رتبه فرانسه دو بار در سال ۲۰۲۵، ابتدا توسط Fitch و سپس توسط S&P کاهش یافت.
– دولت آمریکا طولانی ترین تعطیلی را در تاریخ خود تجربه کرد.
– Gmini گوگل در رتبه بندی های چندگانه از ChatGPT OpenAI بهتر عمل کرد و انتظارات را در رقابت برای رهبری هوش مصنوعی تغییر داد.
سورپرایزهای مورد انتظار برای سال ۲۰۲۶
اکثر تعرفه های آمریکا حذف شده است [با احتمال متوسط]
پیروزی ترامپ در انتخابات ۲۰۲۴ و پیروزی های اخیر دموکرات ها در انتخابات بعدی با ناامیدی فزاینده در میان رای دهندگان به دلیل افزایش هزینه زندگی گره خورده و به یک نگرانی سیاسی غالب تبدیل شده است.
در همین حال، شرکت های خصوصی رویکرد “صبر کن و ببین” را در پیش گرفته اند. آنها سرمایه گذاری های عمده ایالات متحده را تا پس از انتخابات میان دوره ای ۲۰۲۶ به حالت تعلیق درآورده اند زیرا نمی خواهند میلیاردها دلار سرمایه گذاری کنند و قوانین تجارت را تنها چند ماه بعد بازنویسی کنند. این مکث بر اقتصاد ایالات متحده تأثیر می گذارد و احتمال شکست جمهوری خواهان را افزایش می دهد. ترامپ به وضوح این خطر را احساس می کند. اگر جمهوریخواهان در انتخابات میاندورهای شکست بخورند، کنگره دموکرات مطمئناً برای خنثی کردن استراتژی تعرفههای او اقدام خواهد کرد.
جمهوریخواهان فشار مالی را که خانوارها تحت آن قرار دارند، میدانند و میدانند که تعرفهها مستقیماً قیمتها را افزایش میدهد و آنها را وادار میکند تا در مورد استراتژی در آستانه انتخابات میاندورهای فکر کنند. این نگرانیها میتواند دولت ایالات متحده را به سرعت در مذاکرات تجاری سوق دهد. فوریت ناشی از ترس سیاسی از شکست جمهوری خواهان در سال ۲۰۲۶، زیرا مجلس نمایندگان تحت کنترل دموکرات ها می تواند آغازگر دوره ای از تلاش های بی پایان برای استیضاح باشد. این یکی از شگفتی هایی است که می تواند بر بازارها و اقتصاد جهانی در سال ۲۰۲۶ تأثیر بگذارد.
در این شرایط، توافقنامههای تجاری «قابل قبول» با کانادا، مکزیک، برزیل و هند قابل قبول میشوند، حتی اگر «فقدان ماهیت» باشند، مانند آنچه قبلاً با بریتانیا، اتحادیه اروپا و ژاپن حاصل شده بود. انتظار می رود جهت کلی به سمت کاهش تعرفه ها باشد. حرکتی که به طور گسترده به عنوان حمایت از رشد تلقی می شود. بازارها نیز از این تغییر استقبال می کنند و باعث افزایش سهام می شوند.
احیای دلار [با احتمال: متوسط]
برخلاف پیشبینیهای نزولی گسترده، دلار آمریکا احتمالاً در سال ۲۰۲۶ یک صعود قوی و غیرمنتظره را تجربه خواهد کرد که توسط سه عامل کمتر شناخته شده هدایت میشود:
رشد و سرمایه گذاری بالا: بازارها تشخیص می دهند که اقتصاد ایالات متحده سریعتر از منطقه یورو، ژاپن و بریتانیا به رشد خود ادامه می دهد. این رشد با سرمایه گذاری های عظیم متمرکز بر آینده (به عنوان مثال، ۳۵۰ میلیارد دلار در زیرساخت های هوش مصنوعی تا سال ۲۰۲۵) تقویت خواهد شد. این امر موقعیت ایالات متحده را به عنوان یک آهنربای بی رقیب برای سرمایه جهانی حفظ می کند.
بازده واقعی مثبت: دلار یکی از معدود ارزهای اصلی است که برخلاف بازده واقعی منفی یورو، ین و فرانک سوئیس به سرمایه گذاران بازده واقعی – تعدیل شده بر اساس تورم – ارائه می دهد.
کم ارزشی و ثبات: تخمین های قدرت خرید صندوق بین المللی پول نشان می دهد که دلار حدود ۱۰ درصد از ارزش واقعی آن کمتر از ارزش گذاری شده است (برای مثال، هدف USD/CHF 0.95 است). به تدریج اجماع حاصل می شود که مذاکرات «دلارزدایی» به دلیل فقدان هرگونه جایگزین پایدار برای ثبات سیاسی و حقوقی دلار آمریکا فاقد اعتبار است.
سیاست هم در این زمینه موثر است. دلار قوی تر فشار ناشی از افزایش هزینه های زندگی در آستانه انتخابات میان دوره ای ۲۰۲۶ را کاهش می دهد و کاهش ریسک سیاسی (مانند پایان تعرفه ها و رئیس جدید فدرال رزرو) از قدرت دلار حمایت می کند.
دلار قویتر صادرات اروپا را تقویت کرد و ضعیفتر شدن فرانک سوئیس به سهام سوئیس کمک کرد تا یکی از قویترین عملکردهای بازار جهانی را بر اساس ارز محلی ارائه دهند.
