ECUARAN: در حالی که دولت برای جبران کسری بودجه به صدور اوراق بهادار بدهی متکی است ، استفاده از اوراق بهادار اجاره ای سوکوک پیشنهاد شده است. اما تا زمانی که این منابع برای هزینه های فعلی هزینه شود ، تفاوت کمی در اقتصاد وجود نخواهد داشت.
ECUARAN – انسان ها در بعضی مواقع حقوق دریافت می کنند و این حقوق را به هزینه ها و هزینه های خود اختصاص می دهند. با این حال ، گاهی اوقات به دلیل برخی از مشکلات ، این هزینه ها از درآمد فراتر رفته و مردم مجبور به وام گرفتن هستند.
ساختار دولت ، با وجود پیشرفته تر بودن ، مانند زندگی روزمره مردم است. یعنی با درآمد و هزینه روبرو است. با این حال ، غالباً ، هزینه دولت ها بیش از درآمد آنها بوده است که به آن کسری بودجه در اقتصاد گفته می شود. بنابراین سیاستمداران به دنبال این کسری بودجه هستند.
صدور اوراق بهادار بدهی یکی از راه های تأمین مالی دولت است. اما این روش مشکلات خاص خود را نیز دارد. مؤسسه امور اقتصادی گزارش می دهد که در ایران ، تأمین مالی از طریق بدهی دولت رویکرد پانزی را اتخاذ کرده است و جایگزینی برای تأمین اعتبار از طریق اوراق بهادار سوکوک با دولت است.
در این گزارش ، اکوران با زوایای مختلف استفاده از این اوراق بهادار سروکار دارد.
چرا دولت به تأمین مالی نیاز دارد و راه چیست؟
مؤسسه امور اقتصادی وابسته به وزارت اقتصاد و دارایی اخیراً در گزارشی با عنوان “ارائه الگویی برای دولت دولت در اقتصاد ایران” به مشکلات تأمین مالی دولت پرداخته است. دولت در ایران ، مانند بسیاری از دولت های جهان ، با کسری بودجه روبرو است. البته این کسری بودجه در ایران دلایل خاص خود را دارد.
تحریم های اقتصادی علیه ایران ، که منجر به محدودیت های گسترده در فروش نفت کشور می شود ، دلایل اصلی کسری بودجه دولت است. همچنین ، چلپ چلوپ مداوم دولت ، که انگیزه تقریباً همه سیاستمداران هنگام صحبت از امور است ، باعث شده است که دولت از درآمد خود سبقت بگیرد.
بر این اساس ، دولت می تواند بودجه ای را برای تأمین کسری بودجه خود از چند طریق تأمین کند. راه اول از طریق مالیات است. البته امکان افزایش نارضایتی عمومی وجود دارد ، بنابراین این یک روش مطلوب برای سیاستمداران نیست. راه دوم تأمین مالی شبکه بانکی و بانک مرکزی است. با توجه به محدودیت های قانونی و افزایش فشار تورمی از طریق آن ، استفاده از این روش راهی آسان برای سیاستمداران نیست. سوم ، ایجاد بدهی از طریق صدور اوراق قرضه دولتی است که روشی نسبتاً آسان تر برای تأمین مالی دولت نسبت به دو روش قبلی است.
مشکلات تأمین مالی از طریق صدور اوراق قرضه دولتی چیست؟
آمار نشان می دهد که با توجه به اینکه سطح تشکیل سرمایه در دهه ۱۹۹۰ منفی بوده است ، احتمالاً بدهی دولت به بدهی گذشته دولت و بخشی از هزینه های فعلی آن اختصاص دارد. همچنین در سالهای اخیر ، در نتیجه رشد کسری بودجه به دلیل تحریم ها و سایر مشکلات در اقتصاد ، دولت از طریق صدور اوراق بهادار مبتنی بر بدهی ، تأمین مالی را افزایش داده است.
یکی از مشکلات این شکل تأمین مالی این است که دولت نمی تواند از این روش ثابت استفاده کند. از آنجا که بر اساس اقتصاد ، یک روش پایدار برای تأمین اعتبار هر دولت از طریق مالیات وجود دارد. دلیل دیگر این است که در ایران ، از آنجا که منابع اوراق بهادار مبتنی بر بدهی برای تأمین بدهی و پرداخت های گذشته اختصاص می یابد ، هزینه های فعلی دولت ، نه سرمایه گذاری برای رشد اقتصادی ، ادامه این سیاست در تأمین مالی امکان پذیر نیست.
مشکل دوم این است که ادامه تأمین اعتبار دولت از طریق صدور اوراق بهادار بدهی ، بخش خصوصی را ضعیف می کند. از آنجا که وقتی مردم نرخ بهره بالایی را رعایت می کنند و بدون بدهی دولت ، منابع خود را به این اوراق بهادار اختصاص می دهند ، بنابراین تأمین مالی بخش خصوصی که خطر بالاتری نسبت به دولت دارد ، دشوارتر است و این تأثیر عمیقی بر رشد اقتصادی کشور دارد.
چرا نمی توان تأمین مالی دولت در ایران را به عنوان پانسی در نظر گرفت؟
از طرف دیگر ، به گفته انستیتوی امور اقتصادی ، این شکل از تأمین اعتبار پانزی در نظر گرفته شده است. به نظر می رسد این دیدگاه خیلی معتبر نیست. به عبارت دیگر ، درست است که منابع ناشی از صدور اوراق قرضه دولتی هزینه های گذشته و سود دولت را هزینه می کند ، اما گفته می شود روند پانزی روندی است که انتظار می رود در آینده مسئولیت تأمین اعتبار باشد و دیگر قادر به پرداخت اوراق بهادار نخواهد بود. این در حالی است که دولت در ایران در چنین شرایطی قرار ندارد. با این حال ، ادامه این سیاست مطمئناً باعث بی ثباتی و بی ثباتی در اقتصاد خواهد شد.
جایگزین بدهی دولت چیست؟
مؤسسه امور اقتصادی اوراق بهادار اجاره دولت را روشی پایدار برای تأمین مالی با بدهی دولت ذکر کرده است.
این روش به دلیل دولت در ایران با منابع فیزیکی و دارایی بسیار پیشنهاد شده است. به عبارت دیگر ، به روش اوراق بهادار سوکوک با دولت ، دارایی های فیزیکی توسط دولت به خریداران اوراق بهادار فروخته می شود و بلافاصله توسط خود دولت به شرط کسب اجاره می شود. به این ترتیب ، سود اوراق بهادار ، که در واقع اجاره دولت به صاحبان اوراق بهادار است ، معمولاً از طریق این منابع یا روش های دیگر برای درآمد دولت پرداخت می شود.
از طرف دیگر ، مهمترین مزیت این روش تأمین محدودیت های استفاده از آن است. در حقیقت ، زیرا دارایی های فیزیکی دولت بی نهایت نیست ، نمی تواند آن را به طور نامحدود تأمین کند. به نظر می رسد این مهمترین تمایز بودجه از طریق اوراق بهادار سوکوک با دولت با اوراق قرضه دولتی است.
همچنین ، تأمین اعتبار از طریق اوراق بهادار سوکوک با دولت ، دارایی های دولتی شفاف تر و شفاف تر می کند. به عبارت دیگر ، زیرا این دارایی ها برای تأمین مالی دولت مورد استفاده قرار می گیرند ، باید مالکیت و محدودیت این دارایی ها مشخص شود ، و همچنین ابهام این دارایی. این امر باعث افزایش شفافیت املاک دولت و فروش اوراق بهادار سوکوک مربوط به دولت در موقعیت مناسب می شود.
چرا اوراق اجاره دولت راهی برای پس انداز نیست؟
مؤسسه امور اقتصادی در گزارش خود آمده است که استفاده از اوراق قرضه اجاره دولت به جای اوراق بهادار بدهی می تواند منجر به رشد پایدار اقتصادی شود.
با این حال ، تا زمانی که دولت به دنبال تأمین هزینه های فعلی از طریق صدور اوراق بهادار باشد ، انتظار نمی رود که جایگزینی اوراق بهادار بدهی با اوراق بهادار اجاره دولت یک مشکل خاص را حل کند.
به عبارت دیگر ، هدف دولت ، که تأمین منابع خاص خود است ، باقی مانده است و فقط ابزار تغییر کرده است. لازم به ذکر است که تا زمانی که اقتصاد ایران با تحریم ها روبرو نشود و محیط قانونگذاری و اقتصادی برای سرمایه گذاری و تجارت توسط فعالان اقتصادی داخلی و خارجی فراهم نمی شود ، رشد اقتصادی پایدار در دسترس نخواهد بود.
