فدرال رزرو کوین وارش چگونه خواهد بود؟

بالاخره نوبت به کوین رسید. در ۳۰ ژانویه، دونالد ترامپ، رئیس جمهور ایالات متحده، کوین وارش را برای ریاست فدرال رزرو معرفی کرد. در یک رقابت چند ماهه، او کوین هاست (که قبلاً پیشتاز محسوب می شد)، ریک ریدر و کریستوفر والر را شکست داد. ترامپ دوران طولانی زندگی وارش را با تمجید و تمجید به پایان رساند و نوشت: «علاوه بر هر چیز دیگری، او دقیقاً همان چیزی است که قرار بود باشد».

صرف نظر از ظاهرش در وال استریت، وارش برای رئیس جمهوری که ماموریتش کاهش نرخ بهره است، انتخابی عجیب به نظر می رسد. در دوران تصدی خود در هیئت مدیره فدرال رزرو از سال ۲۰۰۶ تا ۲۰۱۱، او به عنوان یکی از سرسخت ترین “شاهین تورم” شناخته می شد، یعنی سیاست گذار که مهار تورم را حتی به قیمت فشار بر رشد اقتصادی و اشتغال در اولویت قرار می داد.

نکته شگفت انگیز این است که حتی در اوج بحران مالی جهانی ۲۰۰۷-۲۰۰۹، زمانی که تورم عملاً وجود نداشت، او نگران جهش قیمت ها بود.

امروز آمریکا واقعا با مشکل تورم مواجه است. برای اینکه تورم در نهایت از کنترل خارج شود، به یک بیماری همه گیر جهانی و کمک های مالی عظیم دولتی نیاز داشت (که وارش با آن مخالف بود). بیست سال پیش، وارش ممکن بود به گفتن «حق با من» بسنده کند، اما در عوض، اکنون خود را مدافع کاهش نرخ بهره معرفی می‌کند، که دقیقاً همان چیزی است که ترامپ دوست دارد.

وارش این تغییر موضع را با اشاره به نبوغ سیاست مقررات زدایی دولت ترامپ و چشم انداز جهش بهره وری ناشی از هوش مصنوعی توضیح می دهد. به گفته وی، این عوامل باعث از بین رفتن تورم باقیمانده در اقتصاد می شود و بنابراین فدرال رزرو می تواند با خیال راحت نرخ بهره را کاهش دهد و به اقتصاد حیات بخشد.

حتی اگر هوش مصنوعی واقعاً معجزه بهره وری را انجام دهد (که هنوز مورد تردید است) و کاخ سفید موفق شود موانع دست و پا گیر را از بین ببرد (که هنوز به هیاهوی خود عمل نکرده اند)، نادیده گرفتن تورم امروز به امید سودهای فرضی فردا، بیشتر شبیه به فکر واهی است تا بانک مرکزی محتاطانه. با این حال، به نظر می رسد بازارها نفس راحتی کشیده اند. ورش ممکن است تغییر رنگ دهد، اما او چهره ناشناخته ای نیست و تجربه واقعی در فدرال رزرو دارد. بازده اوراق قرضه از زمانی که یک روز قبل از اعلام رسمی ترامپ به عنوان گزینه نهایی عرضه شد، به سختی کاهش یافته است. بورس واکنش خاصی نشان نداده است. سرمایه گذاران به این نتیجه رسیده اند که زمانی که ترامپ قرار نبود گزینه «عادی و بی دردسر» را معرفی کند، وارش نزدیک ترین گزینه به آن وضعیت بود.

فدرال رزرو واراش چه مختصاتی خواهد داشت؟

اول از همه، تسهیل کمی (QE) به طور موثر کنار گذاشته شده است. ورش همیشه مخالف سرسخت ترازنامه عظیمی بوده است که فدرال رزرو از طریق خرید اوراق قرضه انباشته کرده است. این موضع، به طور جالبی، با دیدگاه اسکات بسانت، وزیر خزانه داری مطابقت دارد. مردی که فرآیند انتخاب رئیس فدرال رزرو را مدیریت کرد، شاگرد قدیمی استنلی دراکن میلر، رئیس فعلی Warsh در دفتر سرمایه گذاری خانوادگی Duquesne Capital است. Besnet تسهیل کمی را با تحقیقات بیولوژیکی “افزایش عملکرد” ​​مقایسه کرد. همان نوع تحقیقاتی که برخی آن را عامل نشت آزمایشگاهی ویروس کرونا می دانند. این دیدگاه با اجماع در حال ظهور در مورد QE سازگار است. حتی بانک های مرکزی محافظه کار مانند اندرو بیلی در بانک انگلستان نیز اخیراً تردیدهای مشابهی را مطرح کرده اند.

جایی که ورش احتمالاً با جریان اصلی مخالف است، بحث نرخ بهره و نگران‌کننده‌تر، استقلال فدرال رزرو است. او قدرت کمی برای کاهش نرخ بهره به تنهایی دارد زیرا تنها یکی از ۱۲ رأی کمیته سیاست پولی را دارد. جروم پاول، رئیس فعلی و نسبتاً انقباضی فدرال رزرو، ممکن است برخلاف روال معمول، پس از پایان دوره ریاستش در ماه مه به عنوان عضو هیئت مدیره باقی بماند و تا پایان دوره ریاستش در سال ۲۰۲۸ کنار نرود. در این صورت، وارش احتمالا جایگزین استیون میرون خواهد شد: تنها عضو کاملاً وفادار به ترامپ در فدرال رزرو.

اما چالش اصلی استقلال بانک مرکزی است. در هفت دهه پس از استقلال فدرال رزرو از سیاستمداران، هیچ رئیس جمهوری به اندازه ترامپ دخالت نکرده است. او دائماً پاول را سرزنش می کند و سعی کرده است یکی دیگر از اعضای هیئت مدیره به نام لیزا کوک را به دلیل بی نظمی های ادعایی در اسناد وام مسکن اخراج کند، اتهاماتی که کوک آنها را رد کرده و احتمالاً توسط دادگاه عالی مسدود می شود. حتی اگر وارش پس از استقرار در موقعیت خود و برخورداری از یک دوره پایدار به موقعیت های انقباضی برگردد، تردید در مورد بی طرفی او باقی خواهد ماند.

نقطه عطف حرفه واراش بحران مالی جهانی بود. دوره ای که او نقش «سفیر فدرال رزرو در وال استریت» را بازی می کرد. در آن بحران و پس از آن، فدرال رزرو یک نیروی تثبیت کننده بود که هم از اعتماد بازارها و هم از حمایت هر دو حزب سیاسی برخوردار بود. راضی کردن رئیس جمهور بدون از دست دادن اعتماد دیگران به مهارتی فراتر از ظاهر و اعتبار نیاز دارد، چیزی شبیه به حرکات آکروباتیک. شاید واراش برای این نقش بدلکار داشت.